盘和林：加密货币交易所FTX破产或成为币圈“滑铁卢”

作者 盘和林 浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员

11月11日，知名加密货币交易所FTX在推特发布申请破产保护的声明，并宣布创始人萨姆·班克曼-弗里德辞去CEO职务币圈寒冬。包括交易所FTX，关联交易公司Alameda研究公司等130多个关联公司将按照美国破产法第11章申请破产，这种破产方式允许企业继续经营以变现资产，分阶段偿还破产企业巨额债务。

FTX是一个虚拟加密货币的交易所，提供NFT(非同质化通证)工具，包括比特币、以太坊的交易服务，还发行自己的虚拟货币FTT币圈寒冬。交易所的核心角色是中间人，交易所在买卖双方之间撮合交易，从交易中收取佣金。若FTX纯粹作为一个交易所，本来不该产生问题。但是，根据报道，FTX姊妹公司Alameda研究公司从FTX交易所借走百亿美元，将大部分钱买入FTT，以此来支撑FTT的市值。对于FTX交易所来说，只要客户不把钱全部提走，FTX交易所就可以用新加入投资人存入的钱支付老投资人的提现需求。

任何“旁氏骗局”都有终章币圈寒冬。近期虚拟币价格跌跌不休，主要是因为宏观经济面上美元进入加息升值周期。虚拟币产生于2009年，彼时次贷危机阴霾尚未散去，欧美多个国家通过印钞来挽救经济，而美元信誉也在彼时进入低谷。虚拟币借着美元衰弱打出一个旗号：虚拟币将替代信用贬值的美元成为新的世界货币。基于美元贬值而出现泡沫的虚拟币，当然会在美元升值的时候挤出泡沫，出现下跌。再者，美元加息周期也让市场上美元流动性减少，这也加剧虚拟币泡沫的挤出，虚拟币市场进入熊市。在熊市中，交易所很容易遭遇客户集中提现的问题。此时流动性危如累卵的FTX交易所就会出现提现挤兑。

屋漏偏逢连夜雨，美元紧缩也导致FTT价格暴跌币圈寒冬。进入11月后，FTT从最高26美元跌到2美元左右。至此，美元紧缩周期导致FTX集团两块多米诺骨牌一起倒下：一边是FTX因为客户集中提现而现金流枯竭；另一边是Alameda研究公司因为FTT价格暴跌而造成巨大亏空。最终，FTX集团在11月11日迎来终结。

但故事似乎还没有结束，火上浇油的是，FTX在宣布破产后再被黑客攻击，资金外流总额超过6亿美元币圈寒冬。

笔者认为，FTX集团的破产对于虚拟币有深远影响币圈寒冬。首先，FTX破产破坏了虚拟币交易信誉。FTX或存在挪用客户资金的情况，那么其他交易所有没有同样的风险是值得关注的。实际上，还有一些明目张胆搞庞氏骗局的虚拟币交易所。由于建立交易所网站的门槛很低，有人直接在网上下载交易所模板，略加改造就能上线交易，这种缺乏制约的私人交易所风险很大。

其次，FTX破产击碎了虚拟币成为“世界货币”的信仰币圈寒冬。虚拟币从比特币开始，一直就有颠覆金融体系的想法，但信仰者却屡遭“现实暴击”。从之前的Luna币，到现在FTX的破产，再到比特币的暴跌，投资人对于虚拟币的“信仰”已经相当脆弱。

最后，FTX破产强化了投资人的不安全感币圈寒冬。除了交易所不安全，放在钱包里面的加密货币也不安全，加密货币丢失、黑客敲诈掠夺等事件层出不穷。

币圈“信仰”正在逐渐崩塌，而FTX集团破产很可能成为虚拟币的“滑铁卢”，虚拟币将逐渐走向没落币圈寒冬。那么，虚拟币“信仰”崩塌会不会影响中国？并不会，因为中国政策面早已未雨绸缪。

一方面，中国弱化区块链技术的金融属性币圈寒冬。积极和虚拟币脱钩，限制虚拟币在国内的流通交易。一边淘汰虚拟币挖矿等落后产能，一边严禁金融机构和虚拟币产生业务关联，双管齐下，规避了虚拟币波动所引发的风险。