人民币大反攻 重回6时代

■ 北京时间12月5日的外汇市场上，在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双涨破整数点位7，创9月份以来新高民族币。截至发稿，美元离岸人民币暂报6.95145，升幅为1.06%。

■ 人民币的大涨，是近期外汇市场一大风景线民族币。单看11月，人民币汇率就曾数日出现逾千点涨幅。Choice数据显示，当月，在岸人民币对美元汇率上涨3.1%，离岸人民币对美元汇率月内升值近4%。

■ 12月5日早盘，A股持续冲高，沪指上破3200点，为9月16日以来首次民族币。截至收盘，沪指涨幅扩大至1.76%，达3211.81点。

■ 盘面上看，医药商业、民航机场、非银金融、啤酒等板块领涨，两市超3000只个股处于上涨状态民族币。

助攻

美元指数预期“见顶”

人民币为何近期连番走强？据上海证券报，分析人士认为，内外部因素合力推动人民币近日企稳回升民族币。

外部看，美元筑顶迹象已现，人民币借势回升民族币。在通胀数据降温回落、美联储“暗示”放缓加息的背景下，美元指数11月累计跌幅超5%，创12年来最差的单月表现纪录。截至发稿，美元指数跌破105关口，报104.5。

向内看，国内稳增长政策措施持续发力，稳经济、稳楼市、稳预期举措频出，国内疫情防控政策持续优化，市场信心逐步修复，为人民币走强提供“底气”民族币。

“我国经济向上动能进一步增强，经济基本面预期改善，叠加美元指数明显回落，非美货币相对美元普遍升值民族币。人民币对美元走强是必然的趋势。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明说。

据21世纪经济报道，“我个人认为相对于长期合理的水平，（人民币汇率目前）是存在明显的低估的民族币。”安信证券首席经济学家高善文如是说。而今年造成人民币贬值的原因，比如美元走强、国内经济增速放缓等，这些因素接下来可能有明显的弱化或者改善。高善文预计，目前人民币超调了，预计会有一个向合理水平恢复和摆动的需求，未来反向破预期没什么悬念。

当地时间11月30日，美联储主席鲍威尔发表演讲，这是他在12月13日~14日的FOMC议息会议之前的最后一次公开讲话民族币。鲍威尔称，“以任何标准衡量，美国通胀都依旧过高”，因此需要进一步加息。同时，当利率接近足以降低通胀的水平时，放慢加息步伐也是有意义的。

他同时表示，“放慢加息步伐的时间可能最早在12月会议上到来民族币。鉴于美联储在紧缩政策方面取得的进展，放慢加息的时间点，远不如未来应达到的利率峰值以及维持在限制水平所需的时长更重要。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至11月22日当周，投机客的美元净空头头寸达到18.2亿美元，创下2021年7月以来的最高值民族币。

汇丰银行外汇研究主管梅克尔（Paul Mackel）发布最新报告指出，这表明众多资本普遍预期美元指数基本见顶，因为美联储加息周期接近尾声，加之美国经济衰退风险加大，都对美元走强构成巨大压制效应民族币。

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摩根士丹利策略分析师Andrew Sheets认为，不排除年底对冲基金借助美联储加息预期放缓的机会，纷纷对美元多头获利了结，但这都将支持全球资本转而买涨非美货币民族币。

专家

明年下半年进入升值通道

一般而言，经济基本面因素对于汇率中长期趋势具有指示作用民族币。而主导短期人民币走势的重要变量为市场预期和国际金融市场变化等外部因素。我国经济基本面是人民币保持基本稳定的基石。

今年以来，中央和地方出台的稳经济措施前所未有，既有货币政策的持续不断赋能，也有减免税费的连续减负，更有鼓励投资、强化消费和刺激出口的一揽子举措民族币。正因为如此，三季度经济增长迅速摆脱颓势，GDP增长达到3.9%，前三季度GDP增长为3%。除了存量政策，近期中央、国务院又连续出台稳经济的利好政策，为年底稳经济冲刺继续发力。

一方面，央行通过全面降准，释放5000亿流动资金，并由此释放货币政策的乘法效应，给全市场注入数万亿资金流动性，在重点浇灌实体经济和中小微企业的同时提振全市场信心，消弭市场恐慌民族币。

另一方面，政策稳定楼市去系统性风险民族币。从保交楼到近期支持楼市的16条，再到资本市场支持楼市平稳健康发展的5项措施，支持房地产市场的“三支箭”发出，拂去了笼罩在房地产市场的萎靡之气。

最近一段时间人民币汇率上下反复震荡，对此野村证券中国首席经济学家陆挺预计，如此“胶着”的状态会在一段时间内保持下去民族币。明年人民币再度出现大幅度贬值的可能性很小，大概率是在一个较小区间内波动。

“现在来看，人民币未来的走势还具有一定不确定性，其走势取决于美联储加息的节奏，以及市场对其他主要货币的一个判断民族币。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，明年随着疫情形势好转，尤其是对中国经济信心回升，明年下半年人民币应会升值。

渣打银行中国和北亚区首席经济学家丁爽表示，短期内人民银行政策仍偏宽松民族币。从利差的角度看，短期内美国跟中国利差还是会扩大，在明年下半年预计人民币会有所升值。

机构

对A股维持超配观点

目前，例如高盛、摩根大通、瑞银等机构都对A股维持超配的观点民族币。

第一财经近期报道称，多家外资机构投资负责人对记者提及，尤其是对于相对收益的基金而言，如果中国敞口过低，一旦市场反弹，基金将面临跑输风险，尤其是考虑到印度等热门市场目前估值已经偏高民族币。

摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝在近期发布的报告中预测，从现在到2023年底，MSCI中国指数有10%的上涨潜力，2023年底的每股收益普遍增长14%，这将使该指数回到2022年8月左右的水平民族币。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者表示，“我们预计经济复苏与下游利润率改善将带动A股沪深300指数的每股盈利增速从2022年的4%跃升至2023年的15%民族币。”

他表示，目前沪深300指数的静态市盈率为11.3倍，低于五年均值1.2个标准差，且接近于2016年和2018年的低点民族币。“由于年初至今A股盈利仍录得正增长，且在岸剩余流动性与信贷脉冲均呈回升态势，我们认为如此之低的估值水平并不合理。如果我们对明年的基准情景展望成为现实，A股市场的估值有望出现回升。目前较高的股权风险溢价也应会随着国家对民营经济的政策支持力度加大而有所回落。”

瑞银表示，目前最看好A股，并建议投资者在2023年关注以下投资主题——防疫形势好转推动消费全面复苏；国家安全背景下的自主可控与进口替代；具有可持续增长前景且估值不高的赛道股；高股息率个股作为防御性持仓的一部分民族币。

“由于房地产政策放松与市场所面临的诸多不确定性，我们认为‘价值’有望在2022年底跑赢大市民族币。不过，一旦市场的风险偏好回升，‘成长’或将后来居上。我们认为，由于无风险利率已逆转其此前的下行趋势，中小盘股跑赢大盘股的趋势可能暂告一段落。”孟磊称。

据每日经济新闻、第一财经