腾讯派息式减持美团，双方的最好结局

11月16日，腾讯发布第三季度财报，并发布公告称，将“派息式减持”美团，两个月前的传闻，终于落实，我认为这是对双方都利好的结局和平币价格。

一、Q3数据

先从财报中看，腾讯三季度营收为1401亿元，同比下降2%，环比下降5%，不及市场预期的1414亿元和平币价格。

经调整后，每股收益为3.38元，去年同期为3.33元和平币价格。

净利润为399亿元，同比增长1%，环比增长115%和平币价格。经调整后，净利润为323亿元，同比增长2%，环比增长15%。

三季度经营利润为515.93亿元，同比下滑3%，二季度为300.67亿元，环比上涨72%和平币价格。经调整后，经营利润为409.07亿元，去年同期为408.28亿，同比几乎无增长。而今年二季度为366.67亿元，环比上涨12%。

整体而言，这是一份中规中矩，大致上符合预期的财报，营收端呈现放缓，这是值得注意的信号，腾讯如何创造更多的营收？请带着这个问题看下去和平币价格。

二、降本增效策略起效

腾讯三季度的利润端，初步看的确给到市场惊喜，大幅超出市场预期，不过利润主要来源于减持东南亚sea及降本增效得来，所以利润没有有可持续性的能力和平币价格。不过，如果是看成本的降幅，腾讯第三季度销售及市场推广开支同比下降32%。也能证明腾讯的降本增效策略，已明显起效。

从腾讯的各软件月活跃用户数上看和平币价格。

● 微信月活跃用户数从12.62亿人增长到13.08亿人，同比增长3.7%，环比增长0.8%和平币价格。

● QQ的月活跃用户数从5.74亿人，增长.5.74亿人，同比增长0.1%，环比增长1%和平币价格。

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● 收费增值服务注册用户数从2.35亿人减少至2.28亿人，同比减少2.8%，环比减少2.6%和平币价格。

微信月活跃用户数的增长略超出市场预期，但在腾讯中报里我们也提到过，微信和QQ的月活跃增长人数已到顶，无太大参考价值和平币价格。

收费增值服务人数的下降，主要由于内容排期延后，腾讯视频付费会员数下降至1.2亿人和平币价格。但由于腾讯视频提高了会员价格，用户平均收入（ARPU）有所提升。

从三季度的营收结构上看和平币价格。增值服务和广告业务的收入略微减少，金融科技及企业服务的业务收入有所增长。

三季度增值服务业务的收入从752亿下降至727亿，同比下降3%和平币价格。（增值服务业务由游戏收入及社交网络收入组成）

收入下滑的主要原因，主要由于国内市场游戏收入下降了7%至312亿元，收入减少的游戏主要是《王者荣耀》及《和平精英》和平币价格。

而国际市场游戏的收入增长3%至117亿元，但用固定汇率计算来看，实际上只增长了1%和平币价格。

腾讯在财报中表示，其他新游戏的收入有所增长，但总体上看，游戏收入还是下降了7%，难以抵消最赚钱的两个游戏带来的营收减少和平币价格。

我们在腾讯二季报的分析中提到过一个观点，已与现在对应上，也是腾讯正面临的问题之一和平币价格。

三、需要新的版号以及爆款游戏

由于在二季报中，腾讯最赚钱的两款游戏《王者荣耀》及《和平精英》已出现收入增长停滞，我们提示到，两款游戏收入停滞是值得注意的指标和平币价格。

若三季报中，《王者荣耀》及《和平精英》的收入出现下滑，那意味着腾讯游戏收入将迎来收入下滑和平币价格。

主要原因也多次强调过，由于目前游戏行业都陷入到瓶颈期，整个游戏行业在短期内都难做出现象级的作品，也难做出让玩家多氪金的游戏和平币价格。

作为一个游戏玩家来看，就能得知近几年游戏行业的确处在匮乏创新的阶段，玩家们也想玩更好的作品，但奈何整个行业都在瓶颈期内和平币价格。

所以若目前最赚钱的两个游戏都开始下滑了，那腾讯新发的游戏，也难扛起营收增长的大旗和平币价格。从三季报中就能得知，新游戏收入增长最多只能抵消掉主要游戏收入下滑的部分。

这也有版号停发的影响在，玩家接触到的游戏少，来来去去的几款游戏玩久了，也没有充钱的动力了和平币价格。

关于这问题，腾讯在电话会议上也有所回应和平币价格。

腾讯高管表示，“我们确实相信在不久的将来会进一步发放新的游戏版号和平币价格。因此，在某种程度上，随着更多新游戏的发布，游戏行业会缓解这种局面”。

的确如此，恢复正常市场化的竞争，才有可能孕育出更好的作品和平币价格。

四、其和平币价格他增值服务

增值服务业务中的另外一项，社交网络收入下降2%至298亿元，反映了腾讯视频号直播服务及音乐付费会员服务的收入增加和平币价格。而音乐直播、游戏直播及我们的视频付费会员服务的收入减少。

再看到网络广告业务和平币价格。

广告业务三季度收入同比下降5%至215亿元和平币价格。同比下降比率较上季收窄，由于游戏、电子商务、及快速消费品行业的需求改善。

社交及其他广告收入下降1%至人民币189亿，反映出各行各业对广告的需求持续疲软，被视频号中信息流广告的强劲需求所抵消和平币价格。

媒体广告收入下降26%至26亿元，主要由于腾讯视频广告收入减少和平币价格。主要由于电视剧排期较少，且去年同期举办了东京奥运会，当时的广告更多。

对于广告业务来说，短期内表现疲软并无大碍，只要对中国经济有信心，这些都是可以强劲恢复的，并且上升的空间还不小，毕竟腾讯最大的优势正是拥有庞大的用户基数和平币价格。

所以广告业务短期疲软不用担心，这只是正常经济周期中的循环阶段和平币价格。

五、金融科技及企业服务业务

金融科技及企业服务业务第三季度的收入同比增长4%至448亿元，主要受益于线上及线下商业支付活动的恢复，及腾讯持续砍掉不赚钱业务的回馈和平币价格。

金融科技服务收入的增速较上季有所上升，企业服务收入同比略有减少和平币价格。但整体而言，两项业务总营收是增长的，这与广告逻辑相同，都不太需要担心，这是腾讯的优势之处。

整体而言和平币价格，这次财报中最大的疑问是，如何应对游戏业务营收出现的下滑？

上述的广告业务与金融科技业务与经济周期有紧密的关联，但游戏业务的营收，与经济周期有所不同，不代表经济强劲复苏后，游戏营收也会有大的改变和平币价格。

游戏业务很大程度上，还是取决于是否有现象级的爆款作品，作品质量的比例更重和平币价格。

所以在这方面应该多加关注腾讯应该如何找到新的增长点和平币价格。

在电话会议中，腾讯高管表示，视频号有望达到一季度10亿规模的营收，但对比起竞争对手抖音就能得知，这数相差很远和平币价格。短期内还不能创造更大的营收，与游戏恢复版号同样。

六、减持美团利好双方

本次财报中，另外最大的亮点之一是，腾讯时隔两个半月后，终于确认减持美团的传闻和平币价格。

不过这次是与去年减持京东一样，也是“分红式减持”和平币价格。

在这次减持后，最大的几家互联网平台，已不再互相持有大量的股份，也完成腾讯该做的事情和平币价格。

在这次减持美团后，市场有不一样的看法，一是认为现在不该减持，二是认为不该减持那么多和平币价格。

之前在《腾讯清仓美团：一个时代的结束》里我们提到过，腾讯减持美团的最大原因即是配合反垄断，以及为了获批属于腾讯的金控牌照和平币价格。

根据金控牌照的获取条例，权益性投资占净资产的比重不得超过40%和平币价格。

实际上，目前腾讯是符合此条规定的和平币价格。不过换个角度想，虽然40%是明文规定，但从近期联通入股、腾讯百亿投基金支持医疗科研，这都是代表头部企业需要做得更多的做法。

卡着条例的比例来过日子，还不如一次过清理干净，对腾讯和美团来说，都是更好的一次“分手”和平币价格。

这次分手过后，美团再也不用受腾讯减持传闻影响了，处理好股权上的事务后，双方都可以更专注的发展自己的业务，股价的走势也能更加健康和平币价格。

尤其是从美团半年报来看和平币价格，美团的基本面正在不断优化，但股价一直受限于市场传闻的影响，偶尔出现单日的大跌，导致部分投资者不敢买美团，也不知腾讯是否真的减持？

这也就使得美团股价走势并不流畅，从基本面和宏观面上看，美团受惠于经济复苏的主题，并且美团目前在线下与用户的捆绑度已越来越紧，在不好的二季度中，美团全线业务都迎来增长和平币价格。

所以在阿里、美团、腾讯三家里面，美团目前的股权因素已处理干净，腾讯和阿里仍受大股东减持影响和平币价格。

减持确认后的当天，美团收跌5.7%，与去年京东被减持当天跌幅相同和平币价格。

值得注意的是，分红式减持，其实对美团或是京东来说，影响并无太大和平币价格。从去年京东被确认减持过后的行情来看，就能得知。

抛开市场集体下跌的行情来看，实际上京东两个多月内的走势，反而是有所上涨，并无受派息式减持的影响和平币价格。

所以相信美团解脱传闻的束缚后，会有更好的表现，但腾讯仍有一点是影响股价的因素和平币价格。

虽然腾讯的南非大股东在10月底宣布暂时不继续减持，但仍是不稳定因素之一和平币价格。

南非报业最后减持的一天是在9月8日，而腾讯自9月8日后，股价在300元以下震荡了2个多月的时间，现在重回300关口和平币价格。

若腾讯股价重回300元以上，减持计划是否将重启？不过现在情况是南非股东在明年3月之后有更多的选择权，它可以选择沽出美团套现，这样也有可能减轻了沽出腾讯的欲望和平币价格。

七、结语

整体而言，分派这一事上，对腾讯和美团来说，在不同的时间框架下，都可以带来阶段性的利好和平币价格。