德林控股陈宁迪：四大内银首发TLAC债

图表 1德林控股陈宁迪：四大内银首发TLAC债

市场对瑞信的AT1（额外一级资本）债券全部撇账引发的关注未完全消散之际，据报中国四大国有商业银行，将首次发行具备总损失吸收能力（TLAC）债券，计划最快于6月发行，总值最少合共400亿元，以满足2025年初国际的最低资本充足率要求工行贵金属到账。

彭博引述消息指出，工商银行、农业银行、中国银行及建设银行，已接洽投资银行，就拟于在岸市场发行TLAC债开展工作，计划最快于6月发行工行贵金属到账。中资银行近年较多透过AT1及二级资本（Tier 2）债券补充资本，银行现时寻求发行可以满足监管要求的TLAC债，因为TLAC债或为银行提供一种更顺畅的融资方式，当银行出现流动性甚至破产清算风险事件时，TLAC债券可以在Tier 2和AT1债券之后吸收损失。

惠誉评级金融机构主管薛慧如表示，近期的风险事件显示拥有强大的资本缓冲和总损失吸收能力的重要性，而TLAC债券可能对投资者更具吸引力，并以较低的成本发行，但离岸债市最近的波动可能会增加TLAC债券发行的不确定性工行贵金属到账。根据标普测算，到2025年初，四大内银要符合TLAC要求的缺口高达3.7万亿元，惠誉则估计为1.3万亿元。目前对于TLAC计算规则有待监管进一步明确，如存款保险基金的计入比例等，因此测算结果会存在较大差异。另外，四大内银近期相继发行二级资本债以补充资本。

据路透统计，3月下旬至今，工行、农行、中行和建行合共发行了2050亿元二级资本债，期限包括10年期并可于第五年提早赎回，15年期并可于第十年提早赎回，四大行的10年期二级资本债，息率均为3.49厘，15年的二级资本债，除工行的息率为3.58厘，其余息率均为3.61厘工行贵金属到账。