两会｜田轩：推进资本市场建设与改革

■ 田轩「全国人大代表　清华大学五道口金融学院副院长」

优化新三板政策供给更好服务中小企业新三板股票交易手续费。为更好配合全面注册制改革步伐，新三板目前仍存在较为显著的流动性问题，亟须进行更具针对性的制度创新和配套制度完善，以更好地服务于中小企业的创新与发展。对此，建议如下。

建立分层股权治理服务体系，化解挂牌公司股权集中度较高的问题新三板股票交易手续费。例如，针对初创期公司，可为其持股高管、员工、早期股东等提供上市前大宗交易服务；针对成长期的公司，提供私募发售和股票回购服务，包括从账户设立、发起融资到交易清算的全流程服务；等等。

建立符合新三板市场特点的信息披露制度新三板股票交易手续费。以上市公司会计信息披露制度为参照，按照流通股市值、盈利收入或者信息披露质量将新三板市场分为三个层次：最高层级市场，进入需满足定性标准和财务要求，并且接受定性评估；中间层次市场，进入无定性标准、财务要求，需要向证监会提交经审计的年度报告；最底层市场，不需要向证监会提交经审计的年度报告，主要目的是帮助投资者获得报价。

进一步完善做市交易制度新三板股票交易手续费。完善北京证券交易所做市规则，进一步降低做市商业务资格要求，鼓励具备丰富经验和有较强做市能力的中小券商参与进来。实行对新三板挂牌企业的做市全覆盖，建立做市激励机制，基于每月新增做市股票数量的增长情况进行分档，针对新增做市股票数量对券商予以额外资金奖励。

以全面注册制为抓手，打通全市场转板通道新三板股票交易手续费。在推进各交易所内部各板块之间灵活转板的同时，进一步打通新三板创新层（符合科创板或创业板定位的中小公司）向科创板和创业板的转板上市通道，在区域股权交易中心发展成熟的基础上，进一步完善和建立新三板至四板的双向转板制度。

推动多层次资本市场板块之间的良性竞争新三板股票交易手续费。推动交易所公司制改革，引入市场竞争机制，梳理多层次资本市场融资通路，优化板块联动，完善有利于对企业形成激励以及服务处于不同生命周期阶段的各类企业的市场体系，促进各板块良性竞争，错位发展。

推进证券交易所公司制改革新三板股票交易手续费。全面注册制改革实施后，资本市场监管回归以信息披露为核心的监管理念。对于我国目前以会员制为主的交易所体制，建议稳步推进交易所公司制改革，提高交易所自主权。借鉴北京证券交易所公司制的改革经验，平稳有序地在三个市场实施公司制改革。在完善证券市场法治建设、自律监管机制的基础上，将上市审核权、规则制定权、自律监管权等交给证券交易所，突出交易所的监管主体责任，充分授权证券交易所根据市场实际情况制定自律规则。同时，健全配套制度，防范改革风险。借鉴国际成熟交易所实践，在公司制改革的进程中不断优化交易所治理机制，明确交易风险控制、投资者管理、交易信息使用和技术系统管理等方面的要求，强化监督机制。以投资者权益保护为出发点和落脚点，压实各方责任，加强司法协同。关注可能出现的选择性监管、放纵市场风险行为，提高监管处罚力度。