RBC Wealth Management高级投资组合经理 Dave Harder：引导投资者穿越未知水域

2022年9月16日

20多年来，我一直坚持在我家附近的Thom山小径上远足或慢跑，每三天一次，每次都会经过身边的这些树木bcw币怎样。许多年来，这些树木以及长在我占地13英亩的房子周围的数都增长了很多。他们经历了很多极端天气，包括去年夏天的高温和干旱以及另一个长期没有下雨的时间。这在热带雨林中这很奇怪。但他们仍然不断增长，同样的道理也适用于企业和股票。

随着时间的推移，企业股票大幅升值，但股价今年一直在修正bcw币怎样。虽然北美经济体和大多数企业仍在坚持不懈的努力，但更高的通货膨胀成为了需要扑灭的大火。

上周五，我碰巧开车经过Hope B.C.，就在这场山火开始之后前一天晚上bcw币怎样。一天之内，浓烟就笼罩了整个弗雷泽河谷。就像通货膨胀已经席卷全球。到周日，温哥华成为了世界上空气最差的城市，获得了10分（满分 10 分）。

这场山火需要紧急的处理，就像必须处理现在的通胀飙升一样bcw币怎样。

由于地势陡峭，派出的四架直升机从山脚下的弗雷泽河取水来扑灭大火bcw币怎样。如果你注意观察照片中间的右侧和下方，你会看到水从直升机挂着的桶中落下。

加拿大央行、美联储和其他央行行长们都在提高利率以对抗通胀，这似乎就像这山火一样肆虐失控bcw币怎样。但提高几个百分点的利率并不像直升机在森林大火上洒水，这样提高利率更像用雨水来扑灭大火一样。当天气干燥时，降雨很好，但雨水过多也会引起问题。同样的，将利率恢复到更正常的水平是健康的。然而，在通胀可能在几个月内下降时威胁继续加息，可能会导致未来经济出现问题。过度提高利率就像汽车失去控制时过度转向一样。过度转向会导致车辆发生意外就像过度紧缩的货币条件会导致经济衰退。

利率的变化会迅速影响其他所有资产的估值，例如股票和房地产bcw币怎样。但是，可能需要6或12个月才能看到利率变化的全部影响过滤到经济。由于新冠疫情，全球经济停摆后，各国央行等待加息的时间过长。现在他们必须迎头赶上。明年3月通胀率可能会很低。事实上，届时甚至可能出现通货紧缩。这让投资者想知道加息是否过多。更高的利率是否会产生过度杀伤力，从而意外导致经济衰退？投资者预计美联储将在9月21日星期三将利率提高0.75%，因此这并不令人意外。然而，在此之后的额外加息可能就太多了。

这种困境造成的不确定性反映在我们看到的股价波动中bcw币怎样。请参阅下面来自《华尔街日报》的标准普尔500指数3年图表。

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沃伦巴菲特曾说过：“在潮水退去之前，你不知道谁在裸泳bcw币怎样。”利率上升就像经济的潮流一样。它暴露了那些在股票、房地产、企业等方面过度使用杠杆的人。一些企业可能会遭受损失或破产。下面的图表显示了年初至今市场更多的波动。

股价在6月中旬跌至低点，然后到8月中旬收复了近一半的跌幅bcw币怎样。经过这样两个月的复苏之后，无论如何，上升趋势都应该暂停。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）关于需要在2023年之前加息的强烈评论是此次抛售的原因。上周价格反弹，直到上个月的通胀数据为8.26%，而前一个月为8.52%。通货膨胀正在下降，但没有投资者预期的那么多。相比之下，去年的通货膨胀率为5.25%。

我们很难知道短期内会发生什么，市场可能需要重新测试6月的低点bcw币怎样。然而，从6月低点的上涨显示出通常在新牛市开始时看到的强势。例如，在50天移动平均线之上交易的股票比例低于15%，然后在50天内就超过90%。自1957年以来，标准普尔500指数在这之后的一年平均上涨了22.6%。在之前的17个信号中，一年后从未出现下降。

如前所述，标准普尔500指数在下跌20%后收复了一半的跌幅bcw币怎样。自1956年以来，标准普尔500指数从未跌至新低。一年后，标准普尔500指数平均上涨19.3%，在之前的15个信号中没有出现任何亏损。

截至7月28日，所有不同规模的美国公司在10天内的上涨股票数量与下跌股票数量之比为1.9比1bcw币怎样。2比1或更高的比率具有在未来6个月和12个月的完美收益的潜力，1.9比1的比率成为了53次中的52次的准确的买入信号，平均收益为17%。

具体情况总是有点不同bcw币怎样。但是，有一个因素几千年来没有改变，那就是人性。这些统计数据向我们展示了自6月低点以来的人类行为与过去半个世纪的其他市场底部相比如何。我们可能不知道下个月左右会发生什么。然而，如果历史重演，那么从现在开始的12个月价格很有可能性会高得多。请参阅下一页上过去50年的2年期美国债券收益率图表，以了解当前的利率。

在过去200年中，美国30年期债券的平均收益率一直处于5%的低位bcw币怎样。这意味着2年期债券接近3%的收益率接近正常水平。目前3.8%的利率可能有点高，因为这是14年来的最高收益率。

债券投资者可能已将周三美国利率上升0.75%的因素考虑在内bcw币怎样。美国2年期债券是投资者预期未来利率水平的一个好的参考。 （图表来自Trading Economics）

本月的搜救战线非常安静bcw币怎样。

我在阿伯茨福德的RBC办公室于9月9日在风景秀丽的Sandpiper高尔夫球场举办了我们的年度高尔夫锦标赛，并为弗雷泽河谷医疗保健基金会再筹集了90000美元bcw币怎样。我拍了这张和我一起打高尔夫球的绅士的照片。

这些资金将用于为Abbotsford、Chilliwack、Mission和Hope的医院购买设备bcw币怎样。这将间接使我们当地社区的几乎每个人受益。大家在外注意安全，周末愉快，我的朋友们！

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