供应链重塑，航运大周期来临

当前经济全球化由温和、稳定的状态转向冲突、制裁的再平衡，资源 价值凸显，供应链重塑，航运大周期来临币价。

以全球货物进出口总额占全球 GDP 比例来看，1970 年前整体保持在 20%，随后伴随全球化，2008年达到峰值约 51%，2015 年后回落至 45%以下币价。近年来大宗商品价格攀升，通胀高企，货币价值稀释，又因为全球形势紧张而导致货币信用的确定性下降，进一步体现出资源的价值。全球经济发展与贸易在寻找新平衡，供应链将重塑，航运在紊乱时代迎来大周期。油运供需拐点已至，迎来上行周期。需求端，疫情复苏后原油消费有望逐步回升，叠加库存处在历史低位，油运需求有望稳健增长：世卫组织表示世界正处于战胜新冠疫情最佳时机，疫后交运及化工用油需求有望持续回升，同时目前经合组织国家商业原油储备 13.18 亿桶，远低于 5 年平均水准，补库存需求确定。供给端，新造船订单创历史新低，老龄船面临拆解，供给进入低增速阶段：当前行业在手订单占现有运力比为 5.0%，处于 1997 年以来历史最低位。老旧船占比超 10%，行业拆船确定性不断增大。综合考虑供需，油运景气周期确定性强。