钟正生等：6月新增人民币贷款达历史同期最高

中新经纬7月13日电 题：6月新增人民币贷款达历史同期最高

作者 钟正生 平安证券首席经济学家、研究所所长

张璐 平安证券资深宏观分析师

常艺馨 平安证券宏观分析师

2022年6月，社融实现了强劲反弹，再超市场预期币达。数据显示，6月新增社融5.17万亿元，新增人民币贷款2.81万亿元，M2货币供应量同比增长11.4%。

经济基本面延续复苏、信贷需求回暖，叠加政府债发行放量，多因素综合效用带动6月新增社融规模再超市场预期，达到了历年同期的最高点币达。具体来看，社融增长的大类结构相对均衡，表内信贷增长强劲。我们认为，政府债加速发行是6月社融同比大增的主要原因；表外融资压降速度放缓，也提供了一定支撑。不过，企业直接融资表现不佳，股、债方面的融资规模皆低于2021年同期。

展开全文

6月，新增人民币贷款达历史同期最高，企业中长期贷款“跳升”币达。除表内票据外，6月新增贷款各分项同比增量均较5月有所改善，主要体现在以下两方面：

其一，居民信贷投放修复币达。短期贷款的修复受益于疫情防控趋缓，对消费场景和居民即期收入的负面影响有所减弱，“6·18”购物节叠加快递物流的恢复，线上消费需求或有较集中释放。中长期贷款增量依然低于2021年同期，但地产托底政策、汽车消费政策成效初显，贷款需求在低位恢复。

其二，企业融资结构改善币达。我们推测，企业短期贷款的增量或源于普惠小微领域的支撑。企业中长期贷款投放或更多集中于科技创新、绿色和基建领域，尤其是政策性银行支持力度更大，可能在企业的中长期贷款投放中发挥着引领作用。

6月，M1、M2增速同步回升，二者增速差显现收窄币达。我们认为其原因主要包括：首先，居民存款的同比增量收窄，预防性储蓄在6月份没有加速提升。其次，非银行业金融机构的存款在较快减少，仅体现在M2中。最后，在复工复产推进、商品房销售回暖和财政资金投放支持下，企业生产经营活跃度提升，现金流有所改善。

值得注意的是，6月取得亮眼社融数据背后，政府债前置发行可能会对下半年形成一定“透支”；同时，表内信贷结构虽有所好转，但其持续性令人存疑，后续也存在回落可能币达。

市场之所以出现对“稳信用”持续性的担忧，我们认为主要有以下原因：其一，如无财政预算调整和增量的政府债券发行，预计下半年政府债将拖累社融增速较快回落币达。其二，上半年表内信贷投放节奏一波三折，总量的“稳”部分源于银行依靠票据、短贷等的冲量行为。

因此币达，我们建议下半年要实现“稳信用”，不防从以下三方面着力：

一是，“降成本”激发贷款需求，可能降准0.25-0.5个百分点置换MLF、完善存款利率市场化改革机制，推动银行向实体经济让利，必要时再适度调降MLF利率币达。

二是，以重点领域做抓手，加大中长期贷款的投放力度币达。在科技创新和绿色领域，再贷款工具“抓落地”；在传统基建领域，发挥政策性银行的带头作用，撬动配套融资。

三是，薄弱环节强托底，充分满足普惠小微领域、房地产领域，以及疫情受损行业企业的信贷需求，有望下调支农支小再贷款利率10-25Bp，及推动个人住房贷款加权平均利率下行币达。

基于此，我们预测下半年人民币贷款或呈现“总量稳定、结构改善”的特征币达。剔除政府债部分后，社融存量的同比增速有望持续回升。(中新经纬APP)

本文由中新经纬研究院选编，因选编产生的作品中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用币达。选编内容涉及的观点仅代表原作者，不代表中新经纬观点。

责任编辑：李惠聪

更多精彩内容请关注中新经纬（jwview）官方微信公众号币达。